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中泰国际认为，尽管上周四及五美国10年期债息连接冲高，但没有给港股带来很大震荡，显示港股动能在转强；港股波动中枢会逐渐上移，但短期中国经济的内生复苏动能仍较反复。

8月7日，港股大盘上周冲高回落，全周下跌1.9%，收报19,540点。恒生科指全周上升0.7%，收报4,499点。市场风险偏好上升，大市成交尚算活跃，全周日均成交金额有1,292多亿港元，按周再增加12.5%。

中泰国际认为，尽管上周四及五美国10年期债息连接冲高，但没有给港股带来很大震荡，显示港股动能在转强。上周12个恒生综合分类指数中可选消费表现最好，全周上升0.4%。综合企业、地产及医疗保健全周分别跌5.7%、3.3%及3.2%，其中医疗保健行业主要受到内地医疗反贪腐影响。宏观环境方面，中国经济动能边际回升趋势不变，随着政策窗口的打开，一系列稳增长政策组合拳会加速落地，助力经济修复。

发改委、财政部、人民银行、税务总局于8月4日联合召开新闻发布会，指出将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，大力支持科技创新、实体经济和小微企业发展等方面的政策举措及落实实施情况。港股的政策底已经出现，激活资本市场及经济的政策信号非常明显。过去一周流入中国与香港股市相关ETF的资金流达到37亿美元，超越美国成为第一大资金流入地区。

总体上，中泰国际认为港股波动中枢会逐渐上移，但短期中国经济的内生复苏动能仍较反复，资金大举回流仍然需要等待实际政策落地情况及经济数据持续改善。策略上逢低做多。关注互联网、休闲出行等可选消费、医疗服务、生物医药、家电、新能源车、新能源、燃气、黄金股、石油、保险。

海外市场方面，美国上周公布了ISM制造业与服务业PMI、职位空缺及非农等等重要数据。虽然PMI指向美国制造业仍然收缩，但下行速度正在放缓，而新订单-客户库存分项预示主动去库存可能接近尾声。制造业PMI物价指数报42.6，处于三年多以来低位，预示商品通胀的压力已大幅舒缓，甚至有降价的风险。不过油价自7月以来反弹了20%，可能对后续CPI能源分项带来支撑。虽然7月ISM非制造业PMI按月小幅回落1.2个百分点至52.7，指向服务业的景气度有所放缓，但新订单及商务活动指数仍在高位，服务业需求还是很健康。就业指数回落至50.7，用工需求放缓，指向就业市场供需不平衡的状态逐渐缓解。

7月新增非农18.7万，低于预期的20万，6月新增非农亦被下修至18.5万。7月三个月移动平均新增非农21.7万，6月为22.7万，继续温和式放缓。平均时薪同比+4.4%，增速与上月持平；失业率小幅下降0.1个百分点至3.5%；劳动力参与率与上月持平。月初公布的6月JOLTS职位空缺958.2万人，创2021年4月以来新低。与去年同期相比，6月份的职位空缺数减少了近140万个，即12.6%，表明劳动力需求逐渐放缓。然而，每名求职者对应1.6份职位空缺，仍远高于疫情前约1.2的水平，表明现时劳动力市场供需不平衡的状态有待缓解。总体上，美国的劳动力市场仍然健康，总体需求逐渐放缓，但合适员工的供给仍然不足，因而支撑了工资增长。

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