据英国《金融时报》网站8月11日报道，本月，美联储膨胀的资产负债表的累计缩减额有望达到1万亿美元，这是美国央行努力扭转新冠疫情时期宽松货币政策的一个重要里程碑。投资者警告称，进一步缩减资产负债表可能会造成金融市场动荡。

在新冠疫情暴发初期，美联储购买了数万亿美元的政府债券和住房抵押贷款支持证券，以帮助稳定金融体系，但从去年春天开始，美联储在其持有的债券到期后不再购买新债券予以替代。

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自去年5月达到8.55万亿美元的峰值以来，美联储的投资组合截至今年8月9日已缩水0.98万亿美元。每周数据分析显示，其缩水规模有望在本月底前超过1万亿美元。

美联储缩减资产负债表(即所谓的“量化紧缩”)使政府债券市场失去了最大的买家之一，从而增加了私人投资者不得不吸收的债券供应。

对央行来说，量化紧缩可能是一条危险的道路。美联储曾被迫在2019年结束上一次量化紧缩尝试，因为缩减资产负债表导致借贷成本急剧上升，造成市场恐慌。

到目前为止，最新一轮紧缩进展顺利，尽管其速度几乎是2018年至2019年的两倍。投资者表示，这种韧性反映了一个事实，即自新冠疫情以来，全球金融体系现金充裕，但进一步紧缩的背景正变得更具挑战性。

摩根大通美国利率策略业务联合主管杰伊·巴里表示：“第二轮万亿美元的资产负债表缩减可能会产生更大的影响。”他说：“第一个万亿是在联邦基金利率迅速上升的背景下出现的，第二个万亿更重要，因为它是在国债供应速度加快的背景下出现的。”

美联储的目标是，在2025年年中之前将资产负债表再缩减1.5万亿美元。与此同时，美国政府正大幅增加债券发行规模，而外国投资者的需求正在减弱。

这可能会推高政府和企业的借贷成本，并给今年大量买入债券的许多投资者造成损失。

国际货币基金组织的高级经济学家曼莫汉·辛格表示，进一步量化紧缩1万亿美元，就相当于将联邦基金利率再上调0.15至0.25个百分点。

他表示：“随着利率企稳，继续量化紧缩的影响可能更容易看到。”

今年美国财政部加大了债券发行量，以填补税收收入下降与政府支出增加之间的缺口。本月早些时候，它宣布下一个季度将扩大债券拍卖规模，未来几个季度还会进一步扩大。

与此同时，美国国债最大的外国持有者日本的需求预计将下降。7月份，日本央行放松了对政府债券市场的控制，将日本债券收益率推升至近10年来的最高水平。债券收益率走高促使一些投资者预计，日本的资金将大量撤离美国国债而回流国内。

即使在这样的情况下，预计量化紧缩也不会导致2019年出现的那种流动性灾难。与4年前不同，现在金融体系中仍有大量现金。

但一些分析师认为，美国国债市场的收益率可能会大幅上升，尤其是中长期国债。债券收益率更高，价格会更低。

巴里说：“美联储缩表尽管是被动的，应该会导致收益率曲线更加陡峭。”

他说：“尽管加息或已结束，但量化紧缩可能会影响今年剩余时间和明年的收益率曲线。”

由于美国国债收益率支撑着各类资产的估值，其大幅上升也意味着企业借贷成本上升，并可能破坏今年股市的涨势。

曲率证券公司的回购交易员斯科特·斯克姆表示：“所有这一切都是在买家、卖家和市场之间进行洗牌。我预计9月和10月将出现更多波动，因为会有更多的债券发行。”

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